Os maiores bancos dos EUA, inundados com pedidos de empréstimos de empresas de primeira linha nas últimas semanas, estão começando a usar sua recém-descoberta influência sobre a América corporativa para inserir termos mais seguros e favoráveis ​​em bilhões de dólares em negócios.

Estipulações anti-acumulação de dinheiro, pisos de taxas de juros e cláusulas de pré-pagamento obrigatórias – disposições mais comumente encontradas em transações com classificação de risco ou empréstimos-ponte – estão se inserindo em financiamentos de grau de investimento à medida que a demanda supera o quanto Wall Street está disposta a emprestar. Os bancos estão até começando a aumentar as taxas que algumas empresas como a General Motors Co. têm de pagar, uma raridade em um mercado em que os custos de empréstimos estão em um declínio desde a última crise financeira.

As reformulações ressaltam a mudança na dinâmica de poder onde, em circunstâncias normais, os bancos muitas vezes procuram minar uns aos outros para fornecer linhas de crédito baratas – parte de um esforço para garantir relacionamentos com clientes que eles esperam que permaneçam para atender a necessidades mais caras da instituição. Agora, à medida que a onda de tomadores de empréstimos ameaça prejudicar a lucratividade, os banqueiros buscam conservar a liquidez para aqueles que mais precisam, e estão começando a pressionar as empresas a fazerem concessões.

As concessões se aplicam em grande parte a novos financiamentos, onde os bancos têm mais recursos para ditar seus termos. Eles contrastam com as isenções que alguns tomadores de empréstimos – especialmente os mais arriscados – conseguiram recentemente obter sobre os empréstimos existentes de credores preocupados com a inadimplência.

Muitas das novas disposições podem ser encontradas em empréstimos a empresas perto da base da escada do grau de investimento ou em setores diretamente afetados pelo surto de coronavírus, embora as cláusulas exatas associadas às transações dependam fortemente das circunstâncias específicas dos mutuários. O fato de eles estarem abrindo caminho para novos empréstimos mostra o quanto o mercado mudou nas últimas semanas, dizem observadores do setor.

Representantes do JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp. e Citigroup Inc., entre os maiores credores do setor, não quiseram comentar. Wells Fargo & Co., outro grande credor, disse que está comprometido em ajudar seus clientes, mas não quis comentar sobre negócios específicos.

Entre as mudanças mais inovadoras que surgem em novos negócios estão as medidas anti-acumulação de dinheiro destinadas a garantir que as empresas não utilizem linhas de crédito rotativo até que realmente precisem de fundos.

Isso tem sido uma frustração crescente entre os banqueiros ao longo do último mês e meio, já que as linhas de crédito foram esticadas até os limites operacionais, inundadas com pedidos de saque.

No caso do revólver do um ano de US$ 875 milhões da Valero Energy Corp., a estipulação limita o acesso aos fundos às necessidades de capital de giro, de acordo com um documento da empresa. Uma provisão em uma nova linha de crédito para o provedor de assistência médica Henry Schein Inc. impede que a empresa exceda um determinado saldo de caixa. Cláusulas semelhantes são esperadas em outros futuros empréstimos de curto prazo atualmente em discussão, de acordo com pessoas com conhecimento dos negócios.

Essa não é a única proteção que começa a aparecer.

Garantias de juros para credores conhecidos como pisos de Libor, mais associados a empréstimos nivelados, estão aparecendo cada vez mais em negócios de primeira linha. Caterpillar Inc., DuPont Inc. e Mohawk Industries Inc. trouxeram novas transações nas últimas semanas com salvaguardas de 0,75%.

Pisos de zero por cento, ou nenhum piso, têm sido tradicionalmente a norma no negócio de empréstimos em graus de investimento. Mas depois que o Federal Reserve cortou as taxas abaixo de 0,25% em resposta à pandemia de Covid-19, os bancos estão buscando proteções que garantam pagamentos mínimos, especialmente à medida que seus custos de financiamento aumentam.

Cláusulas de pré-pagamento obrigatório – cláusulas que garantem que os bancos sejam os primeiros a serem reembolsados ​​quando as empresas recuperarem o acesso ao mercado de títulos – também estão sendo adicionadas a alguns negócios.

A estipulação, normalmente associada ao financiamento ponte de curto prazo usado para aquisições, era parte do revólver de US$ 905 milhões da Pioneer Natural Resources Co. no início deste mês, de acordo com um documento da empresa.

Embora a demanda por financiamento bancário tenha diminuído nas últimas semanas, com a abertura dos mercados de capitais para empresas com balanços patrimoniais menos intocados, ela permanece robusta.

Corporações nas Américas em todas as classificações de crédito tiraram US$ 226 bilhões de linhas de crédito rotativas e receberam US$ 82 bilhões em novos revólveres e empréstimos a prazo desde 9 de março, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

Isso permitiu que os bancos simplesmente cobrassem mais de algumas empresas pelos empréstimos feitos.

A General Motors no início deste mês teve que pagar 50 pontos-base extras para refinanciar parte de seu revólver de US$ 16,5 bilhões. O custo dos fundos da GM ainda era relativamente barato em comparação com a taxa de alguns de seus títulos de vencimento semelhante, mas o aumento – um produto da maior macrovolatilidade e do estresse crescente no setor automotivo em particular – reflete o poder crescente de bancos para ditar os termos.