Não acredite que os investidores são irracionalmente tendenciosos para o curto prazo, não querendo permitir que as empresas façam investimentos sólidos que podem levar anos para serem pagos. Para evidências, considere o que aconteceu quando as negociações das ações da Walt Disney abriram na manhã de sexta-feira.

As ações fecharam em cerca de US$ 154 na tarde de quinta-feira. Na sexta-feira de manhã, eles dispararam para US$ 174, uma alta de todos os tempos. Apenas uma explicação era possível: após o horário de negociação na quinta-feira, a Disney anunciou planos para seu Disney +, Hulu e outros serviços de streaming. 

Quando analistas de Wall Street analisaram os números, eles concluíram que os lucros da Disney no ano fiscal de 2021 (que termina em 30 de setembro) cairiam como resultado. Por exemplo, Michael Nathanson, da empresa de pesquisa MoffettNathanson, calculou que os lucros seriam 30% menores do que havia estimado anteriormente. Os serviços de streaming perderiam US$ 700 milhões a mais do que já se estimava perder. E os investidores adoraram.

Não é realmente surpreendente. No geral, a apresentação da Disney foi incrivelmente positiva. Quando a empresa lançou seu serviço de streaming Disney + em novembro de 2019, disse a Wall Street que esperava atingir de 60 milhões a 90 milhões de assinantes até o final de 2024. Acontece que, com um forte impulso da pandemia, o serviço agora tem 87 milhões de assinantes . A nova previsão da empresa para a Disney + até o final de 2024: 230 milhões a 260 milhões de assinantes em todo o mundo, resultado do crescimento contínuo dos EUA e da expansão global mais agressiva.

A empresa não prometeu apenas grandes números. Ele explicava como iria alcançá-los, detalhando o que o analista Doug Creutz, de Cowen, chamou de uma “matriz enormemente impressionante de novo conteúdo” – filmes e séries como a série Mandalorian baseada em Star Wars que foi um grande sucesso na Disney +. Em 2024, a Disney espera gastar US$ 14 bilhões a US$ 16 bilhões por ano em programação exclusiva para seus serviços de streaming. Isso é mais do que os analistas esperavam, o que os levou a cortar as previsões de lucro e fluxo de caixa livre, uma medida que muitos investidores consideram ainda mais importante do que o lucro. No entanto, os investidores não se importaram; eles podiam ver como todo aquele investimento deveria valer a pena.

Os investidores tendem a dar à Disney o benefício de quaisquer dúvidas porque ela vem administrando por um longo prazo e construiu um histórico de credibilidade. O ex-CEO Bob Iger começou a montar um colosso de conteúdo em 2006, um ano depois de se tornar chefe, quando comprou a Pixar ( Toy Story, Cars ), seguida pela Marvel ( Avengers, Spider-Man ) em 2009, Lucasfilm ( Star Wars ) em 2012 e 21st Century Fox ( Terminator, Bohemian Rhapsody) em 2019. Ele foi acusado de pagar caro demais por todos eles, mas, em retrospecto, todos parecem pechinchas. Portanto, quando a Disney disse a Wall Street em 2019 que seus serviços de streaming perderiam bilhões durante anos, mas acabariam se tornando lucrativos após 2024, os investidores tendiam a acreditar.

Não faz mal que, embora Iger tenha entregado o cargo de CEO para o antigo executivo da Disney, Bob Chapek, em fevereiro passado, Iger permaneça como presidente executivo, o que significa que ainda é o chefe.

Há apenas um ano, a indústria do entretenimento e os analistas que a seguem falavam sobre o advento das “guerras do streaming”, uma confusão entre Amazon, Apple TV +, Disney +, HBO Max, Netflix , Peacock e outros. Agora parece mais uma corrida de dois cavalos, Netflix x Disney, com os outros lutando por um distante terceiro lugar ou mesmo pela sobrevivência. O total de assinantes mundiais dos serviços de streaming da Disney (Disney +, Hulu e ESPN +) “agora deve atingir 300–350 milhões … no ano fiscal de 24”, escreveu o analista da Macquarie, Tim Nollen. “Isso se compara à nossa estimativa para Netflix de 295 milhões de assinantes globais.” Nenhum outro jogador parece agora capaz de se aproximar desses números.

Competir só ficará mais difícil para os perdedores. A conclusão de Nathanson: “O tamanho e a qualidade do tsunami de conteúdo dirigido para a Disney + foram alucinantes e assustadores para qualquer empresa de subescala pensando em competir no espaço de entretenimento com script.” É por isso que a ação atingiu um novo recorde histórico.

Tudo isso é um lembrete aos CEOs e diretores que reclamam que os investidores não os deixam seguir uma estratégia visionária: talvez o problema não sejam os investidores. Talvez seja a estratégia.